Les cygnes noirs volent en escadrille. C’est, en paraphrasant un ancien président de la République, le constat qui s’impose après l’année qui vient de s’écouler sur les marchés financiers, cotés comme privés. En effet, pour le troisième exercice consécutif, un événement exogène – en l’occurrence la guerre en Ukraine – et inattendu est venu bouleverser la bonne marche de la Bourse et l’environnement porteur dans lequel évoluaient les fonds de capital-investissement. Certes, l’inflation avait commencé à repartir de l’avant dès la fin de 2021 en raison des perturbations logistiques et d’approvisionnement générées par la brutale reprise de l’économie post-Covid ; néanmoins, elle s’est imposée comme une variable absolument prépondérante et majeure au cours de l’année 2022. Les perturbations entraînées par la guerre sur le marché de l’énergie ont été les principales courroies de transmission entre le champ de bataille et les prix. En réaction, les principales banques centrales de la planète ont entamé un cycle de remontée de leurs taux, entraînant un durcissement des conditions de financement.
Pour prendre toute la mesure du choc qui s’est ainsi cristallisé en seulement quelques mois, il faut avoir en tête que les instituts d’émission monétaire se battaient depuis plus de dix ans pour faire en sorte de ramener la hausse des prix à leur cible de 2 %, sans succès. Cette fois, ils doivent faire face à une inflation qui se situe, en zone euro par exemple, à 10 % en ce début d’année. En se plaçant du côté des équipes d’investissement, un autre phénomène a souvent été cité l’année dernière comme étant une circonstance possiblement aggravante de la situation : la plupart des sociétés de gestion actuellement actives sur le marché se composent de professionnels jeunes, qui n’ont généralement pas connu autre chose que le temps de l’argent facile, des valorisations en hausse et de la concurrence effrénée. Là encore, le changement de paradigme est rude et a bien souvent nécessité de remettre à plat les grilles d’analyse des dossiers.
