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Deux fonds d’UI Investissement, Métropoles Innovation (sponsorisé par les agglomérations de Clermont-Ferrand et Saint-Etienne) et Capara4 (un mandat du Crédit Agricole), Crédit Agricole Centre France Capital Innovation et des business angels accompagnent le pivot de CoAudit Group avec une première levée de fonds dont le montant n’a pas été dévoilé. L’enjeu est la mise sur le marché et le décollage commercial de sa nouvelle offre logicielle SaaS couvrant tous les sujets liés aux audits de conformité. La PME était historiquement un acteur du service spécialisé dans ce domaine et a développé sa propre plateforme. L’autre pilier de la thèse d’investissement est l’extension de cette dernière à travers la poursuite de l’édition de briques fonctionnelles supplémentaires sur des thématiques comme l’ESG, le commissariat aux comptes…

Le groupe de chimie Berkem sera officiellement retiré de la Bourse parisienne le 13 janvier, dernière étape de l’ OPA simplifiée menée par son PDG sur la base d’un prix par action de 3,10 euros, valorisant la société 55,1 millions d’euros. L’opération, passée par la cession d’un bloc de 7,5% de son capital par Danske Bank AM, est accompagnée par Eurazeo. Celui-ci investit au total 23,5 millions d’euros dans Kenerzeo, la société du dirigeant de Berkem qui a conduit l’OPAS, en contrepartie d’une participation de 8,5%. Cette transaction « flex » comporte divers instruments plus ou moins dilutifs sachant qu’Eurazeo avait déjà participé à un financement de 70 millions d’euros de Berkem en 2022 en y intégrant des obligations Relance. Actif dans les secteurs de la construction, de la santé-beauté-nutrition, de l’hygiène & protection, et de l’industrie, Berkem affiche un chiffre d’affaires de 51,9 millions d’euros.

MBO+ a inauguré son fonds de flex equity en remportant les enchères organisées par Largillière Finance pour le compte de la société de gestion de fortune Norman K. Son ticket est de l’ordre de 10 millions d’euros, ce qui le situe dans le bas de sa fourchette cible de 10-15 millions, qui se répartissent entre une composante obligataire prépondérante et un apport en equity minoritaire. Cette opération primaire est réalisée sur une entreprise déjà structurée et dont l’offre est bien installée sur quatre piliers que sont la gestion de portefeuille (Norman K possède son propre agrément de société de gestion), le financement, le conseil corporate et la structuration patrimoniale.  Sur cette base, l’enjeu est de pouvoir attirer les meilleurs banquiers privés dans l’entreprise afin de capitaliser au mieux sur ces expertises et d’envisager une expansion européenne à travers des opérations de croissance externe. Des discussions préliminaires ont déjà lieu avec des cibles potentielles. Norman K affiche 1,5 milliard d’euros d’encours, étoffés d’une collecte de 300 millions en 2024, et en vise plus de 2 milliards, et 20 millions d’euros de chiffre d’affaires, en 2025.

MBO+ : Franklin Henrot, Pauline François-Poncet, Adrien Noiret. Norman K : Olivier Liot, Jean-Philippe Petit, Brice Monvoisin, Mathieu Mercati

Le réseau de boulangeries artisanales Sophie Lebreuilly est entré en 2025 accompagné par un nouvel attelage d’actionnaires. Emmené par le nouvel entrant Cerea Partners et le sortant FrenchFood Capital, qui contrôlait seul la société depuis 2020, il est complété par Sofiprotéol, Epopée Gestion, IRD, NextStage et Finorpa. Ce dernier est aux côtés des dirigeants du groupe depuis 2017 et une levée de 1,5 million d’euros. Un autre de leurs partenaires historiques, Generis Capital Partners, qui a abondé leur premier tour de capital-développement en 2015, est, lui, définitivement sorti. Le financement de ce deuxième LBO est assuré par une unitranche structurée par Amundi et Apera AM.
La thèse d’investissement des fonds dans Sophie Lebreuilly repose principalement sur la poursuite de l’expansion de son réseau de boulangeries : il devrait atteindre la barre des 100 points de vente d’ici la fin de cette année et pourrait être porté à 300 à l’horizon 2029, avec pour zones de chalandises privilégiées des villes rurales françaises de 10 à 15 000 habitants. Pour ce nouveau cycle, ses dirigeants n’excluent pas de tester quelques implantations hors de l’Hexagone même si leur priorité va au renforcement de leurs positions sur leur marché domestique, avec une attention particulière portée aux régions de l’ouest.

Renforcement industriel
Depuis 2020, sous l’égide de FrenchFood Capital, le nombre de boulangeries sous enseigne est déjà passé de 16 à plus de 80. En plus d’ouvertures « from scratch », cette croissance a été alimentée par le rachat de deux fonds de commerce dans les Hauts-de-France et dans le sud-est de la France, comprenant pour l’un 10 points de vente et pour l’autre une vingtaine d’antennes, et par le développement de la franchise. En 2020, Sophie Lebreuilly en comptait deux ; à l’issue de cette année, elles devraient représenter plus du tiers du parc. Les ventes ont logiquement suivi, passant de 15 à 70 millions d’euros sur la période.
Pendant ce premier LBO, l’accent a aussi été mis sur le renforcement des capacités industrielles du boulanger afin de continuer à achalander ses magasins. Si chaque point de vente fabrique son propre pain, les pâtisseries sont réalisées dans un laboratoire central dont la taille a été triplée, à 1800 mètres carrés. Il pourrait être de nouveau agrandi à l’avenir si le besoin s’en faisait sentir.

FrenchFood Capital : Paul Moutinho, Lucas Vuillemin, Gauthier Lachaise. Cerea Partners : Antoine Peyronnet, Anthony Frasca-Caccia, Louis Boyer. Sofiproteol : Violette Grison, Alexandre Schanne. Epopée Gestion : Yoann Malys, Mathieu Baurens, Malo Griton. IRD : Louis Labriffe. NextStage : Aloys de Fontaines, Gaëtan Leenhardt. Finorpa : Olivier Nuns

Les cabinets de conseil spécialisé en biotech et pharmacie Efor et PharmEng Technology (40 millions de dollars canadiens de chiffre d’affaires) ont considérablement renforcé un partenariat vieux de plusieurs années, qui les avait amené à répondre ensemble à des appels d’offres, en structurant un rapprochement capitalistique. Le premier, français et accompagné depuis l’automne 2023 par Raise Invest (qui avait réinvesti après un premier cycle ouvert en 2019) et Andera Acto en tant qu’actionnaires minoritaires, a racheté le second, d’origine canadienne, à son fondateur qui devient responsable du développement en Amérique du Nord de l’ensemble dont le chiffre d’affaires consolidé atteint 255 millions d’euros. Efor se renforce ainsi outre-Atlantique, où se trouve déjà l’un de ses associés pour commencer à y faire décoller son activité et où il compte désormais 200 consultants. Il gagne aussi des positions en Asie, au Brésil et dans des pays d’Europe dont il était jusqu’à présent absent (Irlande, Danemark…). Ce deuxième build-up depuis 2023 – Efor a racheté le néerlandais Nodarius dans les semaines qui ont suivi le LBO – a été financé par une fraction de l’unitranche arrangée par Capza avec CIC Private debt et Crescent. Une troisième acquisition est en cours de finalisation dans un autre pays.

Raise Invest : Mathieu Blanc, Aymeric Marraud des Grottes, Maud Nivelle, Paul Delannoy. Andera Acto : Arnaud Faure, Antoine Soucaze, Antoine Guérillon, Anissa Peer

Le fonds Opportunités Régions 3 d’UI Investissement a mis un ticket de 700 000 euros en fonds propres et quasi-fonds propres dans le spécialiste de l’enveloppe du bâtiment Gecape Sud en contrepartie d’une place d’actionnaire minoritaire. Il s’agit du troisième investissement de ce véhicule de 17 millions d’euros dont le déploiement a démarré en juin 2023. Cet apport vient rééquilibrer un bilan alourdi par une dette LBO contractée lors de la reprise de la PME par ses dirigeants actuels et ainsi leur donner les moyens de financer leurs nouveaux projets de croissance. Ceux-ci consistent principalement à lancer leur activité en Savoie – un recrutement a eu lieu à Chambéry et cette présence a vocation à être renforcée – afin de profiter de l’impact positif que la proximité des JO d’hiver 2030 devrait avoir sur la rénovation des bâtiments. Gecape souhaite aussi renforcer ses capacités commerciales dans sa zone de chalandise historique de la région Sud et améliorer ses outils de pilotage interne afin d’être en mesure, par la suite, de saisir d’éventuelles opportunités de croissance externe. La société réalise 17 millions d’euros de chiffre d’affaires.

Gecape Sud : Loïc Biot, Céline Szyja. UI Investissement : Jean-Pierre Bouiller, Nicolas Imbert